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宏源证券人民币汇改动了谁的奶酪较好

2020-11-20 来源:重庆租房网

宏源证券:人民币汇改动了谁的奶酪 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

人民币汇率改革是回归危机前的道路。

“汇改”后政策仍将退出,下一个退出的可能孔蒂教练依然继续安排他首发是出口退税。

“汇改”对相关行业各有利弊,长短周期拐点将主导中期走势。

报告摘要:

中国推进人民币汇率改革,目标“增弹性、保平稳”。汇改时机在G20国际峰会前本身就说明经济与政治密不可分。汇改是回归危机前的政策,力求增加汇率的弹性,保持汇率的平稳,并等于单向升值,未来出现双向波动的机制可能性较大。

汇改后应对危机的政策仍将有序退出,出口退税是下一个退出政策。应对危机的政策多是救急性质,对经济长远发展有损害,稳步退出是对经济复苏的认同,也是对过分刺激政策的纠偏。收入分配制度改革后,消费将成为投资主线。

汇率改革,动了谁的“奶酪”。汇改后如果人民币趋势是升值,那么将对人民币资产类(金融、地产、保险等)、高负债类(航空等)、进口类行业(造纸、钢铁、石油等)利好。对出口导向类行业(纺织服装、家电)利空。相反,如果短期汇率出现贬值,对相关行业的影响正好相反。

对当前市场行情的看法。汇改只是行情的刺激因素之一。市场走强可能还有其他真正原因,如农行发行上市的时间窗口、市场对低估值股票达成阶段性共识等。

周期性拐点和短期拐点将主导中期走势。根据发展经济学的观点,随着劳动力供给拐点的来临,我国已经从“经济高速增长”阶段转入“经济成熟发展”阶段,社会的主要矛盾集中在收入分配改革,城镇化将推动消费成为拉动经济的主要引擎。在调整产业结构的过程中,消费品可长期看好,新兴产业发展过程中淘汰率极高,好公司凤毛麟角。短周期的经济从滞涨转向衰退,工业增加值增速下滑、M1增速下滑、CPI增幅预计在6月见顶后也将下滑,小衰退期中,市场难有系统性机会,小机会来自跌幅巨大的行业。因此,我们对短期的市场反弹抱有谨慎的态度,我们认为反弹幅度有限,投资者要做好仓位控制。

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