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降准释放7500亿增量楼市将以稳为主威武

2020-03-20 来源:重庆租房网

降准≠房价上涨!但货币堰塞湖效应已形成:房价报复性上涨或将姗姗来迟?

2019年1月4日,央行宣布全面降准1个百分点。

这次降准根据官方的统计,预计将会释放1.2万亿的资金,除偿还到期的MLF之外,新增供应基础货币大概是8000亿左右。

这样一来,历经从2018年以来,已用了四次降准,总共新增基础货币量高达2.65万亿,这个降准力度已全面超过2015年!

根据业内的预判,2019年可能还将有次的降准机会,这样一来,年两年新增基础货币量就会超过4万亿!

因此,很多人就非常担心,房价会不会马上迎来上涨啊?其实基础货币量的增加并不会致使房价马上出现上涨,关键还是要看M2的增速:

从上图我们就可以看出,尽管自从2018年4月份已开始降准,但是M2增速却一路下降:从4月份的12%下落到了12月份的8%!

M2的下落,说明中国经济的货币乘数扩张在急剧缩小:M2=基础货币*货币乘数。基础货币虽然在不断增加,但是由于货币乘数在不断缩小,从而致使M2增速下降了。

为何货币乘数会出现缩小呢?缘由很简单:贷款需求不足!由于大家都不愿意贷款,或者是减少贷款,从而导致货币需求出现了下降,货币乘数就必然缩小。

为什么大家贷款的需求不足了呢,为何企业和个人都不愿意贷款了呢?缘由可能有两个:

第一,企业的债务已很高了,同时由于本钱增加(税收增加),需求减少(限购致使购房需求下落),持续扩张生产已经不盈利,乃至会出现亏本。

在这种背景下,企业会主动停止贷款,从而致使贷款需求急剧下落。这种现象叫做资产负债表的自我修复:这也是日本经济疲软的主要原因,消费不足从而导致企业贷款需求不足,生产已经多余。

同时由于企业进一步压缩生产范围,从而会带来大量的失业,这是中国目前最急迫需要解决的问题:稳就业!

第二,就是结构性去杠杆导致的结果。比如停止房地产企业的贷款,提高个人购房首付比例,限购政策致使购房贷款的下降等政策的履行。都会致使贷款需求出现急剧下降。

以上两大缘由就是尽管我们出现多次降准,但是M2增速仍然上不去的主要原因:货币乘数的下落,致使基础货币并没有流入经济体(包括房地产),只是在金融银行内部空转。

这样一来,降准的次数越多,银行内部的基础货币就越多,终究会构成货币的堰塞湖效应:水愈来愈多,但是由于出水口被彻底堵死,水位在银行内部急剧空转。

因此,2019年如何把银行里的钱花出去,就成为了中国宏观经济政策最关键的问题了:所谓的疏通货币管道,意思就是要把钱花在最需要的地方。

目前可以选择的,主要是两种方式:

第一种方式,就是近期传言中的国家直接向券商注资,用于直投,通过券商渠道把钱直接给中小企业和民营企业:由于通过银行来间接融资,中小企业和民营企业根本无法满足贷款条件。

2019年刚开始,李总就接连考察了中国银行、工商银行和建设银行,强调要运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资:这个意思好像是要让银行直接成立券商公司,再给企业输血。

但是就算真把钱给了中小企业和民营企业,经济的关键问题还是没有得到解决:中国的产能已经过剩,关键是需求不足啊!

只要需求的问题不解决,大量的企业贷款之后开工生产,只会创造更大的产能过剩:这只会创造更大的经济危机,和2008年的四万亿刺激计划没有本质区分。

第二种解决方式很简单:放开房地产限购政策,通过宽松信贷刺激新一轮的市场需求,从而刺激企业扩张生产,稳住就业,推动经济增长:在很多人眼里,这是老路,邪路,坚决不能采用。

但是从中央经济工作会议精神来看,这条老路已经不能不走:2019年确定要进入因城施策,政策微调的调控新阶段。

因此2019年,中国经济要想刺激需求扩大,避免过剩产能致使后面更严重的经济危机,必须要做到三件事:

第一,大基建必须要快马加鞭,通过政府采购需求刺激企业生产,由政府来消费一部分产能。

第二,尽快谈妥中美贸易争端,恢复出口增长,由外国人来消化另外一部分产能。

第三,要及时调整房地产政策,在稳房价的基础上,通过房地产需求来消化最后一部分产能。

从以上3种消费规模看,大基建是最有限的,也是很难持续扩大的,毕竟政府的债务也很高了,很难持续扩大,2019年万亿的大基建就是一个极限了。

而中美贸易战目前看,还存在很大的不确定性,出口是不是能够持续减缓中国巨大的过剩产能,也是一个问号。

综上所述,我个人认为,一旦大基建和出口均无法到达理想的状态,货币堰塞湖就会全面倒向房地产市场,房价就会重演2015年的局面,迎来新一轮的报复性上涨!

【1月10日群语音讲座:中国经济政策和房价情势预判】

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